원유가 어떻게 천연가스 가격에 영향을 미치는가?

원유가 어떻게 천연가스 가격에 영향을 미치는가?

How Crude Oil Affects Natural Gas Prices, Investopedia
By Nick Lioudis, 2022/06/13

(원문 링크: https://www.investopedia.com/articles/economics/08/crude-and-gas-prices.asp)

유가 상승은  개개인의 여행 여부, 상품 운송 방법과 또한 월별 소비 예산에 영향을 미친다. 예를 들어, 가정 난방 가격 상승시, 사람들은 난방을 켤지 말지 결정해야 한다. 게다가, 원자재 가격의 상승으로 많은 상품들이 더 비싸지므로, 사람들의 구매 선택은 더 어려워 진다.

원유 가격은 기업과 정부의 예산뿐만 아니라 개인의 지출 선택에도 영향을 미친다. 원유 가격 상승은 기업들이 어려운 결정을 내리도록 만든다. 심지어 국가 간의 관계도 바꿀 수 있다. 석유는 아마도 세계에서 가장 중요한 천연 자원이며 전 세계 사람들의 일상 생활에 영향을 미친다.

주요 내용 정리

• 원유와 천연가스는 세계에서 가장 중요한 에너지원이다.
• 둘 다 지하 깊은 곳에서 발견되고 다양한 자본 집약적인 방법을 통해 추출된다.
• 석유와 가스 가격이 상승하면 소비자들은 여행 등 특정 부문 지출을 줄이는 경향이 있다.
• 이런 두 원자재의 유사성에도 불구하고, 분석에 따르면 실제 두 자재의 가격 변화에는 거의 상관관계가 없다.

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Crude oil - 원유

기원

아무도 석유가 어떻게 만들어졌는지 모른다. 다만, 석유가 어떻게 생성되었는지에 대한 두 가지 이론이 있다. 석유에 대한 지배적인 이론은 화석연료로서, 이는 석유가 수억년 전에 살았던 죽은 식물과 동물들로 구성된다는 의미이다.  유골의 화학 화합물은 수세기에 걸쳐 분해되어 현재 석유라는 물질이 되었다는 이론이다.

이와 달리 20세기 러시아 과학자들은 "비생물학" 이론을 제시했다. 이는 기름이 지구 중심부 근처에서 나오며, 결국 용암처럼 지각 아래의 웅덩이로 흘러 들어갔다는 주장이다. 1)

 

1. 원유 매장량 찾기

석유는 지구의 모든 대륙에서 발견된다. 호주 등 일부 지역은 매우 적은 매장량을 보유하나, 매장량이 많은 나라들은 세계 석유 시장의 핵심 플레이어이다. 결국, 이런 주요 매장 국가들은 전 세계에서 가장 중요한 원자재를 깔고 앉아있는 셈이다.

 

석유는 전통적으로 배럴 단위로 측정되며, 1배럴은 42갤런이다. 2)
(역주: 1배럴=42갤런=약 159리터, 1갤런=약 3.78리터)

 세계의 엄청난 에너지 사용에도 불구하고, 전문가들은 2022년 중반 현재 석유 매장량은 아직 약 1조 4,300억 배럴에 달한다고 본다. 3), 4)

석유 매장량이 가장 많은 국가는 베네수엘라(3000억 파운드), 사우디아라비아(2665억 파운드), 캐나다(1708억 파운드) 등이다.3)
 중동 국가들의 매장량은 상당한 수준으로 모두 상위 10위 안에 들지만, 이 중 거의 절반은 사우디 아라비아가 보유하고 있다. 이 중동 국가들은 이라크, 이란, 쿠웨이트, UAE 등이다. 5)
전체적으로, 중동 지역의 방대한 석유 공급량으로 인해 이 국가들은 세계 경제에 필수적인 상황이다.
캐나다는 세계에서 세 번째로 많은 석유를 보유하며 매장량은 거의 1,710억 배럴에 달한다. 하지만, 이 매장량의 대부분은 Alberta 지역 내 "모래 구덩이"에 있어다른 국가 대비 원유 시추가 어렵다. 6)

그러나, 기술 혁신을 통해 이런 지형에 위치한 원유 추출은 더 쉬워질 예정이다. 이외에도 원유 매장량이 많은 국가들로 러시아, 리비아, 미국, 나이지리아, 카자흐스탄이 있다.

2. 원유 정제

CDU (Crude oil distillery Unit)의 단순한 모식도

원유를 실제로 사용하기 위해서는 "정제"라고 불리는 공정을 통해 분해되어야 한다. 최초 구입 후, 원유는 전 세계 다양한 정유공장으로 운송된다. 미국에서는 상당수 정유소가 걸프 해안 지역에 위치해 있고, 미국 석유의 약 43%가 텍사스에서 생산된다. 7)
이것이 폭풍 시즌에 기름값이 변동하는 경향을 보이는 이유이다. 대형 허리케인은 남부 지역 정유공장을 망가뜨릴 우려가 있기 때문이다.

원유 정제는 비교적 쉬운 공정이다. 원유를 보일러에 넣고 증기로 만든다. 이 증기는 증류실로 이동해 다시 액체로 변환된다. 증류된 온도에 따라 다른 종류의 기름이 만들어진다. 예를 들어, 휘발유는 아스팔트나 타르와 같은 제품의 원유보다 더 낮은 온도에서 증류된다. 원유로부터 많은 물질들이 가공되어 난방유, 휘발유 등 다양한 석유 제품들로 완성된다.

3. 석유 수요

세계에서 가장 큰 경제국들이 가장 많은 석유를 사용한다는 점은 어떻게 보면 당연하다. 세계에서 가장 큰 국내총생산(GDP)을 가진 미국은 전 세계에서 가장 많은 석유를 소비한다. 미국은 매일 전 세계에서 생산되는 약 1억 배럴의 석유 중 20% 이상을 사용한다. 8)

언론은 "미국의 해외 석유 의존도"를 자주 언급하는데, 특히 중동산 원유의 미국 수출을 자주 언급한다. 그러나 이런 보도는 보통 어느 국가가 미국에 석유를 공급하는지 정확히 밝히지 않는다. 미국이 사용하는 석유의 약 3분의 1은 미국 내 50개 주에서 시추한다. 9)

 미국에 석유를 가장 많이 수출하는 나라는 캐나다이며, 2위는 사우디아라비아이다.
유럽 연합은 2010년대 하루에 약 1,450만 배럴을 초과하는 양을 사용하면서 세계 매장량 상당량을 소비한다. 10)
경제 규모가 큰 일본, 캐나다, 한국 등도 세계에서 가장 큰 석유 소비국 목록에서 높은 순위를 차지하고 있다. 8)
중국은 세계 석유 소비에서 가장 큰 역할을 하는 국가 중 하나이다. 중국은 현재 세계에서 두 번째로 큰 석유 소비국이다. 8)

역동적이고 빠르게 성장하는 경제로 인해 중국의 석유 사용은 기하급수적으로 증가할 것으로 예측된다. 분석가들은 중국의 석유 수요가 매년 약 7.5%씩 증가한다고 말했다. 11)

앞서 언급한 국가들의 수요 증가에 더불어 인도와 브라질과 같은 국가들의 에너지 수요 증가는 지난 몇 년간 유가 상승 요인이었다. 이 나라들은 세계 석유 시장에서 수요 역할을 도맡는다. 그러나 석유 가격은 자유 시장에 기반한 가격을 반영하지 못한다.

 

 

4. 석유수출국기구(OPEC)가 석유에 미치는 영향

원유 가격 결정 원탁 회의? - OPEC

석유수출국기구(OPEC)은 전 세계 석유 가격에 큰 영향력을 행사한다. OPEC은 주요 중동 국가, 베네수엘라, 나이지리아를 포함한 세계 최대 산유국 13개국으로 구성된 카르텔이다. OPEC에 따르면, 이 카르텔은 전 세계 알려진 석유 매장량의 4분의 3 이상을 통제하고 있다. 5)

OPEC에 포함되지 않은 주요 산유국으로는 러시아, 캐나다, 미국이 있다. 8), 12)

OPEC 가입국들의 생산량은 세계 석유 공급량 중 상당량에 해당하기 때문에, OPEC이 세계 석유 시장에서 하루에 판매하기를 원하는 양에 따라 배럴당 가격을 조작할 수 있다. 만약 OPEC이 더 많은 돈을 벌기 위해 가격 상승을 도모한다면, 석유 시장에 공급량을 줄일 수 있다. 그리고 OPEC에서 원유 가격을 인하하기 원한다면 (높은 에너지 가격이 OPEC 소비자의 수요를 줄이는 경우) 시장에 더 많은 원유를 공급할 수 있다.

캐나다, 러시아, 미국 및 다른 생산국들도 공급을 늘릴 수는 있지만, OPEC만큼 세계 가격에 영향을 끼치지는 못한다.

 

5. 원유의 종류 및 가격

사람들은 원유의 종류가 오직 한 가지라고 생각할 수 있지만, 이는 사실이 아니다. 원유에는 총 161가지 종류가 있으며, 각각 고유의 점도, 화학적 분해 및 사용 가능성을 가지고 있다.

많은 형태의 석유가 있지만, 우리는 일반적으로 단 한 종류의 가격을 인용한다. 이는 석유 트레이더들이 석유 가격 설정을 위해 가장 널리 사용되는 유종을 선택했기 때문이다. 예를 들어, 미국에서 발견, 사용되는 일반 종류의 원유는 서부 텍사스 중질유(West Texas Intermediate, WTI)라고 불린다. WTI가 인기있는 이유는 정제 과정에서 분해되기 쉬운 'light and sweet (가볍고 달콤한, 반대말은  heavy and sour)' 특성이기 때문이다. 이 WTI는 자주 거래되기 때문에 산업 표준이 되었다.

다른 가격 벤치마크는 전 세계적에서 사용된다. 대부분의 유럽 국가들은 북해에서 발견되는 Brent Blend (북해산 브렌트유)를 기준가격으로 사용한다. 또 다른 많이 사용되는 벤치마크는 OPEC 바스켓으로, 전 세계에서 인기 있는 여러 종류의 석유 가격을 "가격 바스켓"으로 결합한다." 13)

그리고 석유를 직접 구매할 수도 있지만(현물 시장이라고 불린다), 현물 시장의 배럴당 가격은 소비자 가격과 차이가 있다. 소비자 가격은 보통 선물 시장 가격과 연결된다. 미국에서 WTI 원유 선물은 뉴욕상업거래소(NYMEX)를 통해 거래된다. 유럽 석유 선물은 인터콘티넨탈 거래소의 런던 지점을 통해 판매된다. 글로벡스는 또한 석유를 비롯한 상품 거래가 활발한 선물 시장이다.

6. 석유와 천연가스 가격의 상관관계

원유와 천연가스 가격간 상관관계는 제한적이다(크지 않다). 특히 천연가스는 종종 원유 시추시 부산물로 생산되기 때문에 두 상품들 사이에 긍정적인 상관관계를 예상한다. 원유와 천연가스는 때때로 긍정적인 상관관계를 가지고 있지만, 각 상품은 매우 다른 시장이고, 각기 다른 근원적인 힘에 따른다.

통계적으로 두 상품은 양의 상관관계가 있는 기간이 있지만, 보통 제한적인 상관관계를 보인다.

상관계수는 천연가스와 원유 가격이 함께 움직이는 정도를 나타내는 통계 지수이다. 가격이 함께 움직이는 정도를 가늠할 척도이기도 하다. 상관 계수는 -1 ~ +1의 척도로 측정된다. +1은 두 자산 가격이 완벽한 양의 상관관계임을 나타내며, 이는 자산 가격이 같은 방향, 같은 비율로 함께 움직인다는 것을 의미한다.

측정값 -1은 완벽한 음의 상관 관계를 나타낸다. 이것은 자산 가격이 항상 같은 비율로 서로 반대 방향으로 움직인다는 것을 의미한다. 상관 계수가 0이면 두 가격 사이에 관계가 없음을 의미한다. 상관계수는 포트폴리오 내 자산의 다양화에 대한 통계적 측정을 제공함으로써 포트폴리오 구성에 종종 사용된다.

7. 석유 및 가스 데이터 소스

미 에너지 정보국(Energy Information Administration, EIA)은 분기별로 상품 간 일일 상관관계에 대한 과거 데이터를 제공한다. 이 정보에 따르면 원유와 천연가스의 상관관계가 떨어지고 있다. 예를 들어, 2004년에 두 가격 사이의 분기 평균 상관관계는 약 0.45로, 적당한 양의 상관관계로 보였다. 14)

2010년에는 이 상관관계 평균치는 -0.006으로 떨어져 두 상품 가격 간 관계가 거의 없음을 보여주었다. 2014년 평균 상관관계는 0.075였다. 이 또한 매우 적은 상관관계를 나타낸다. 그러나 2015년 1분기와 2분기의 상관관계는 평균 0.195로 약간의 양의 상관관계를 나타 냈고, 그 당시 두 상품의 가격은 주로 하락했다. 14)

그러나, 이 데이터는 2009~2020 기간의 약 10년 동안 일부 불규칙한 분기를 제외하고는 거의 상관관계가 없는 것으로 나타났다.

가장 높은 상관관계는 2005년 3/4분기 +0.69였다. 가장 낮은 상관관계는 2010년 3/4분기에 -0.21의 음의 상관관계를 보였다. 이 두 상품의 상관관계는 점차 하락하고 있다. EIA는 이것이 북미와 다른 지역의 셰일오일 천연가스 생산량 증가 때문이라고 지적한다. 14)

 

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천연가스 생산

 

천연가스 생산량은 새로운 셰일 시추 기술의 발견으로 폭발적으로 증가했다. 2007~2012년 셰일 시추 천연가스 생산량은 무려 417% 증가했고, 같은 기간 전체 생산량은 20% 안팎 증가했다. 15)

천연가스 가격은 역사적으로 원유 가격보다 변동성이 크지만, 원유 대비 낮은가격은 운송업 등에서 원유보다 천연가스를 더 많이 사용할 유인이 되었다. 이후 생산량은 안정세를 유지하며 2012년부터 2019년까지 전년 대비 소폭 증가했다. 그러나 2020년 코로나19로 원유 생산량은 2013년 수준으로 떨어졌다. 16) 그러나 2021년부터 2022년까지 빠르게 반등했다.

8. 천연가스 가격과 생산량

셰일 시추 기술은 또한 북미의 원유 생산 확대를 이끌었다. 일일 원유 생산량은 2009년 하루 535만 배럴에서 2012년 650만 배럴로 증가했다. 2014년 생산량은 하루 870만 배럴로 더욱 증가했다. 17)

 

2019년에는 하루 생산량이 1,230만 배럴로 사상 최대였으나, 2020년에는 코로나19 범유행으로 생산량이 소폭 감소했다.

꾸준한 수요를 감안할 때 생산량 증가는 유가 하락으로 이어질 수 있다. 석유는 전세계 시장에서 판매되므로 OPEC 등의 단체 활동도 단기간 가격에만 영향을 줄 수 있다.

 

Rig Count (시추공 숫자, EIA)

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9. 투자자들은 어떻게 석유를 거래할 수 있을까?

원유 거래는 일반적으로 개인 투자자들이 접근하기 어려운 상품 선물/현물 시장에서 진행된다. 대신 투자자들은 원유(예: USO)의 가격을 추종하는 ETF와 ETN 또는 석유 부문(예: OIH)을 점유하는 기업(예: OIH)에 투자할 수 있다.

10. 투자자들은 어떻게 천연가스를 거래할 수 있을까?

석유와 마찬가지로 천연가스는 현물 시장에서 거래되며 종종 선물이나 옵션과 같은 파생상품으로 거래된다. 일반 투자자들은 대신 천연가스(예: UNG)를 추종하는 ETF와 ETN이나 천연가스 생산을 전문으로 하는 에너지 회사에 투자할 수 있다.

11. 휘발유는 원유에서 생산되는가, 천연가스에서 생산되는가?

오늘날 가장 대중적 차량 연료인 가솔린은 원유로부터 생산, 정제된 제품이다. 미국 주유소에서 'gas'라고 부르지만, 이는 천연가스가 아니라 원유로부터 추출한 휘발유 제품이다.

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최종 마무리

석유는 세계에서 가장 중요한 상품 중 하나이다. 결과적으로, 세계 공급의 대부분을 통제하는 국가들은 원유 접근성에 큰 힘을 미친다(그리고 행사한다). 전 세계 석유 공급량은 가격에 영향을 미치며, 이런 가격 변동은 특히 미국과 같이 석유 사용량이 많은 국가의 소비자들에게 전가된다.

원유 가격은 정제 전 품질 및 정제 난이도에 따라 결정된다. 투자기관들은 원유 선물에 투자할 수 있는데, 이 선물 가격 자체가 원유 공시가에 영향을 미친다. 원유 시장은 상당히 복잡하며, 모든 형태의 원유가 어떻게 땅에서 시추되어 소비자에게까지 전달되는지 더 잘 이해하면 가격 변동성을 이해하고 대응하는데 도움이 될 것이다.

 

 

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참고문헌 (Investopedia 원문 기사에서 발췌)

1. Höök, Mikael, et al. "Development of oil formation theories and their importance for peak oil." Marine and Petroleum Geology, Vol. 27, No. 9. 2010, pp. 1995-2004.
2. U.S. Energy Information Administration. "How Many Gallons of Gasoline and Diesel Fuel Are Made From One Barrel of Oil?"
3. Worldometer. "Oil left in the world."
4. Don Walsh and Marjorie Cappellari. "Energy and Sea Power: The Challenge for the Decade," Page 24. Elsevier, 2013.
5. Organization of the Petroleum Exporting Countries. "OPEC Share of World Crude Oil Reserves."
6. Government of Canada. "Canada Has the Third-Largest Proven Oil Reserve in the World, Most of Which Is in the Oil Sands."
7. U.S. Energy Information Administration. "Oil and Petroleum Products Explained."
8. U.S. Energy Information Administration. "What Countries Are the Top Producers and Consumers of Oil?"
9. Congressional Budget Office. "Energy Security in the United States," Page 3.
10. Salvatore Carollo. "Understanding Oil Prices: A Guide to What Drives Price in Today's Markets," Page 135. John Wiley & Sons, 2011.
11. Petroleum Economist. "Is Chinese oil demand starting to crack?"
12. Organization of the Petroleum Exporting Countries. "Member Countries."
13. Organization of the Petroleum Exporting Countries. "OPEC Basket Price."
14. Purdue University. "Natural Gas Report Update," Page 6.
15. UT News. "New Shale Gas Drilling Methods Boost Production Potential, Study Finds."
16. Statista. "Oil production worldwide."
17. U.S. Energy Information Administration. "U.S. Field Production of Crude Oil."